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    華致酒行扣非大降47%毛利率僅10.75%   存貨33.55億占資產近半股價腰斬

    2024-04-26 07:58:10 來源:長江商報

    長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

    “酒類流通第一股”華致酒行(300755.SZ)營收首破百億,但公司現狀卻難言樂觀。

    近日,華致酒行發布了2023年財報。數據顯示,公司2023年實現營收101.21億元,同比增長16.22%,實現凈利潤2.35億元,同比下滑35.78%;扣非后凈利潤1.79億元,同比下滑46.86%。這也是公司連續第二年出現增收不增利的情況。

    分季度來看,在酒類消費旺季的2023年第四季度,華致酒行實現營收18.68億元,同比大增52.11%,但凈利潤卻只有0.04億元,同比大幅下滑65.96%,凈利率僅有0.21%。

    作為A股創業板上市的“酒業零售第一股”,華致酒行的發展一直很具有代表性。但過去兩年間,白酒整體消費市場承壓,疊加茅臺等酒企持續加碼直銷渠道、提高出廠價,“賣得越多,賺得越少”似已成為華致酒行面臨的一個難題。

    長江商報記者注意到,2017年至2021年,華致酒行的毛利率均在20%左右。而在行業下行周期,華致酒行日子開始不好過了。2022年,其毛利率暴跌至14.03%,2023年進一步同比下滑3.28個百分點至10.75%,僅相當于2019年時的一半。

    公司現狀也引發投資者的擔憂,截至4月25日收盤,華致酒行股價報收16.43元/股,對比2023年高點的35.4元/股,目前公司股價已“腰斬”。

    陷增收不增利,存貨占比46.26%

    近日,華致酒行發布2023年財報。數據顯示,華致酒行在2023年實現了總營收首次破百億元,達到了101.21億元,同比增長16.22%,不過,公司凈利潤為2.35億元,同比下降35.78%——盡管營收規模有所擴大,但華致酒行的盈利能力卻并未得到相應提升。

    在資產構成方面,2023年,華致酒行存貨達33.55億元,數額比去年同期下滑2.16%,不過存貨占總資產的比例從2022年的40.63%,提升至去年的46.26%。

    從產品來看,白酒的銷售占據了華致酒行的大部分營收來源,2023年,公司白酒業務同比增長20.02%,達到了93.95億元,占全部總營收的92.83%;葡萄酒、進口烈性酒分別實現4.87億元和1.43億元,分別同比下滑19.86%和4.42%。從毛利率來看,白酒毛利率為9.24%,相較上年同期下降3.73個百分點。

    長江商報記者了解到,一直以來,華潤酒行與上游知名酒企建立了長期穩定的合作關系,業務涵蓋酒類產品的采購、銷售以及品牌推廣等多個環節。

    然而,在2023財年,公司凈利潤的下降早在三季報時就已顯現端倪。盡管第三季度單季度營收與凈利雙增,但前三季度凈利仍然同比減少34.69%。

    拉長時間看,近兩年來,華致酒行的業績增速明顯放緩。2020年至2022年,華致酒行的營收增速并不穩定,分別為32.2%、50.97%和16.73%。2022年公司實現營收87.1億元,凈利潤則近乎腰斬,同比下滑45.77%至3.7億元。

    對此,有行業人士分析稱,受宏觀經濟影響,消費市場持續修復,但終端市場的競爭卻愈發激烈。在這樣的背景下,華致酒行面臨著庫存高企、價格倒掛等挑戰,使得分銷利潤受到嚴重挑戰。

    據悉,華致酒行在2018年上市時,其招股書顯示,2016年至2018年上半年,茅臺系列、五糧液系列產品合計為華致酒行貢獻了超八成的收入。其銷售的53度飛天茅臺和52度普五產品超半數為從酒企直接采購,其余則通過供應商采購。

    上市之后,華致酒行不再單獨公布茅臺、五糧液系列酒相關收入占比。但在2021年4月,華致酒行董事長吳向東在業績說明會上表示,公司“‘茅五’等名酒營收占比仍高達70%”。

    但在去年11月以來,飛天茅臺和五糧液出廠價相繼提高,而茅臺、五糧液市場終端價格并沒有明顯提升,致使華致酒行利潤承壓。

    不過,更令華致酒行頭疼的是,茅臺正向直銷轉型。茅臺2023年財報顯示,去年貴州茅臺直銷收入為672.33億元,同比增長36.16%,同期批發渠道收入799.86億元,同比增長7.52%。

    可以看到,貴州茅臺直銷渠道營業收入正快速追趕批發代理渠道,這表明直銷賽道已經成為了茅臺的戰略重心。

    不僅如此,五糧液、瀘州老窖等頭部酒企也在布局直銷賽道,直銷的營收比重均在上升。華致酒行想要抱名酒的大腿恐怕只會越來越難。有分析認為,正是頭部酒企轉向直銷壓低了酒類經銷商的利潤。

    精品酒業務承壓,毛利率連降2年

    公開資料顯示,華致酒行成立于2005年,對外宣稱“是國內領先精品酒水營銷和服務商之一”,分別于2006年和2009年拿下五糧液集團年份酒和貴州茅臺代理權,并全面開啟包括線上線下流通渠道,華致酒行、華致酒庫、團購、KA賣場、電商等都是其重點布局的零售終端。

    正因為最早拿下頭部酒企的代理權,華致酒行的發展一路開掛。2019年華致酒行在深交所正式上市,成為“酒類流通第一股”。截至目前,華致酒行擁有全國連鎖門店2000多家、優質零售終端30000多家。

    不過,長江商報記者注意到,華致酒行如今在賺錢能力上大不如從前。財報顯示,2023年華致酒行毛利率同比下滑3.28個百分點至10.75%,凈利率更是下滑至2.39%。

    事實上,華致酒行的毛利率近年來總體并不算很高。根據長江商報記者盤點,2018年—2022年,華致酒行毛利率分別為21.36%、21.39%、19.07%、20.96%、14.03%,凈利率分別為8.36%、8.59%、7.69%、9.22%和4.29%。

    分地區來看,2023年華致酒行除華北地區毛利率微增以外,華東、華南、華中、電商均出現毛利率的下滑,其中,電商板塊和華南地區毛利率最低,僅為6.86%和5%,遠低于公司的平均毛利水平。

    對于毛利率的下滑,公司管理層也在2023年業績說明會上作了解釋:白酒市場大部分產品價格承壓,公司為順應市場需求,主動調整產品結構,名酒銷售占比同比提高;名酒方面,因市場需求變化,部分名酒毛利有所下降,但符合市場整體趨勢。

    賣得越多,賺得越少。這也讓華致酒行愈發重視利潤更高的精品酒業務,公司始終宣稱,努力成為具有國際影響力的精品酒水營銷和服務商。

    不過,最新財報顯示,在消費疲軟的大環境下,華致酒行重視的精品酒業務承壓。2023年,華致酒行旗下負責精品酒銷售的子公司——華致精品酒水商貿有限公司實現營收15.56億元,同比下降58.4%,實現凈利潤1.09億元,同比下降26.97%。

    據悉,荷花酒是華致酒行主銷的核心精品酒之一。荷花酒是華致酒行與河北中煙、茅臺鎮荷花酒業三方合作,由華致酒行控股的合資子公司——荷花數據科技有限公司負責推廣運營。去年,荷花數據科技有限公司實現營收2.47億元,同比下降41.49%,凈利潤1977萬元,同比下降31.45%。

    此前,華致酒行曾預期,2023年荷花酒做到超過10億元的體量,增速翻番。如今來看,這一目標未能實現。

    對于2024年度的戰略規劃,吳向東表示,將緊抓機遇拓展全渠道銷售網絡,同時,加速數字化轉型,積極發展新媒體渠道,實現對用戶消費全場景需求下的個性化、精準化、快捷化響應。

    責編:ZB

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