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    合誠技術營收凈利連降仍募10億擴產   蔣文真夫婦控股89%侄子獨享1820萬業務

    2024-04-29 08:13:53 來源:長江商報

    長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

    排隊一年多,完成了第二輪問詢后,合誠技術股份有限公司(以下簡稱“合誠技術”)IPO按下暫停鍵。

    合誠技術以分銷起家,逐步形成“自產+分銷”的綜合服務平臺模式。公司經營業務橫跨改性塑料和食品醬料及添加劑兩大領域,作為一家中小型公司,業務布局有些奇怪。

    經營業績接連下滑是合誠技術的短板,2020年至2022年,公司營業收入三連降,2021年、2022年及2023年前三季度,公司歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)連續下降。

    本次IPO,合誠技術擬募資10億元,其中3億元補充流動資金,公司預測未來三年資金缺口約5.74億元。而在2020年、2021年,公司現金分紅超6800萬元。

    目前,蔣文真、胡斌鋒合計控制公司88.58%股權,蔣文真的侄子蔣燦平成立的物流公司,幾乎是專門為合誠技術提供物流服務,近幾年合計獲取超過1820萬元業務。

    高新技術企業卻闖關主板

    合誠技術的IPO行為有些異常。

    根據招股書披露,合誠技術創立于1996年,初始主營業務為改性塑料與食品醬料及添加劑的分銷。改性塑料業務方面,公司自2000年開始進行塑料的配色與改性業務,2006年起開始自主研發并生產銷售各種改性塑料產品;食品醬料及添加劑業務方面, 公司2005年開始自主生產復配食品添加劑產品,并在此基礎上進行持續研發與創新,于2013年開始生產各種烘焙醬料。公司稱,其逐步形成“自產+分銷”的綜合服務平臺模式,公司在分銷領域深耕多年,已形成規;N售及供應網絡,結合自產業務培養的技術研發能力,兩種業務模式形成優勢互補。

    從營業收入構成來看,近幾年,分銷業務為合誠技術貢獻了超過60%的營業收入,而自產產品收入占比不到40%。

    從業務方面看,改性塑料與食品醬料及添加劑是兩個關聯度不高的行業,如何協同互補,讓人不解。

    合誠技術自稱是一家集研發、生產、銷售于一體的民營高新技術企業。近年來,隨著A股市場改革順利推進,科創板、創業板的定位更加清晰。市場質疑,合誠技術既然是一家高新技術企業,為何不闖關科創板、創業板,而是想在深交所主板掛牌?

    合誠技術的研發費用、研發費率呈下降趨勢。2020年至2023年1—6月(以下簡稱報告期),公司的研發費用分別為4140.06萬元、4086.73萬元、3819.58萬元、1633.76萬元,對應的研發費率為2.33%、2.31%、2.25%、2.04%。

    與同行業可比公司相比,合誠技術的研發費率明顯低于行業平均水平,且走勢相反。報告期,行業研發費率平均水平為3.28%、3.56%、3.79%、4.22%,呈現上升趨勢。

    或許,這就是合誠技術闖關深交所主板的主要原因之一。

    備受關注的是,合誠技術IPO上市事項曾遭股東、監事羅安東反對。羅安東直接持有合誠技術7.41%股權,并通過三家員工持股平臺持有部分股份。

    2022年5月5日,合誠技術召開2022年第一次臨時股東大會,審議與本次發行上市有關的議案。羅安東授權代表根據羅安東的授權委托,對本次股東大會的全部議案均投反對票。

    作為股東,公司上市對其而言是利好,羅安東為何要投反對票?合誠技術曾進行解釋稱,經溝通協商,相關方已就此前分歧事項達成共識。

    凈利連降持續盈利能力存疑

    合誠技術的持續盈利能力受到了市場質疑。

    闖關主板市場的合誠技術,不僅在研發方面處于弱勢,而且,公司主業并不明朗。

    正如上文所述,公司分銷業務貢獻了超過60%的營業收入,而自產產品收入占比不到40%,且自產業務毛利率持續下降。報告期,自產業務毛利率分別為29.07%、20.77%、17.13%和18.93%;相反,分銷業務毛利率分別為12.39%、14.95%、13.60%和 13.14%,整體較為穩定。

    本次IPO,合誠技術擬募資10億元,其中,3億元補充流動資金,7億元用于擴產,即建設10萬噸新材料項目、5萬噸食品項目。

    從募投項目來看,合誠技術試圖加碼自產業務,但最終能否達到預期,存在變數。

    一方面,行業大廠紛紛擴產,行業競爭加劇。另一方面,公司在研發方面處于弱勢,產品競爭力如何提升?

    近幾年,合誠技術的經營業績下滑明顯。2019年,公司實現的營業收入、凈利潤、扣除非經常性損益的凈利潤(以下簡稱“扣非凈利潤”)分別為18.63億元、9915.78萬元、1億元。報告期,公司實現的營業收入分別為17.78億元、17.71億元、16.98億元、8.02億元,同比分別下降4.59%、0.38%、4.09%、3.10%,連續下降;凈利潤分別為1.40億元、1.25億元、9377.10萬元、5135.11萬元,同比變動幅度為41.12%、-10.95%、-24.75%、-8.44%;扣非凈利潤分別為1.36億元、1.23億元、9044.35萬元、4828.80萬元,同比變動幅度為35.85%、-9.26%、-26.72%、-9.69%。

    上述數據顯示,營業收入連續三年半下降,凈利潤、扣非凈利潤連續兩年半下降。

    2023年前三季度,公司營業收入為11.97億元,凈利潤、扣非凈利潤分別為6415.34 萬元、5994.93萬元。其中,凈利潤同比下降4.73%。

    凈利潤連續下降,合誠技術的持續盈利能力存疑。

    向關聯方采購存異常

    合誠技術的股權集中度較高,蔣文真夫婦控制了公司接近89%的股權,存在內部控制風險。

    根據招股書,蔣文真直接持有合誠技術58.15%的股份,為公司的控股股東;蔣文真同時通過直接持有珠海合誠、珠海合業、珠海誠創58.77%、58.92%、56.39%的財產份額,進而間接持有合誠技術5.09%、5.08%、4.84%的股份。珠海合誠、珠海合業、珠海誠創為合誠技術的員工持股平臺,蔣文真直接及通過員工持股平臺合計持有公司73.17%的股份,直接及間接合計控制公司84.03%的股份。

    蔣文真的配偶胡斌鋒直接持有并控制公司4.55%的股份,蔣文真與胡斌鋒直接及間接合計控制公司88.58%的股份。

    本次IPO,合誠技術擬將其中的3億元募資補充流動資金。交易所對此進行了問詢,因為公司此前進行了大額現金分紅。

    2020年,合誠技術向全體股東分配2019年度現金股利3097.96萬元,向全體股東分配2020年中期現金股利2691.49萬元,公司2021年分配2020年度現金股利1080萬元,合計分紅金額為6869.45萬元。

    合誠技術稱,公司結合經營過程中最低現金保有量、預計未來三年新增營運資金需求與公司項目建設支出資金需求,預計未來經營資金缺口金額約為5.74億元。

    也就是說,即便將3億元募資補充流動資金,合誠技術仍然存在資金缺口。既然存在資金缺口,為何還要向股東派發現金紅利?

    合誠技術解釋稱,合計分紅金額占2020—2022年內公司合計可分配利潤的19.17%, 占比相對較低。此外,公司未對2020中期至今的經營情況進行分紅。2020年現金分紅比例較高,主要系2019年和2020年發行人經營業績顯著提升且現金流較好。在考慮公司生產經營等因素后進行合理分紅,以滿足股東的合理回報訴求,在充分考慮綜合盈利能力、未來發展規劃、經營資金需求等因素,兼顧公司長遠利益和可持續發展的前提下,適時實施分紅,因此,公司現金分紅具有合理性。

    在關聯交易方面,合誠技術也存在異常。

    報告期內,公司向關聯方運鴻物流采購物流運輸服務,采購金額分別為470.57萬元、539.46萬元、561.36萬元、249.60萬元,合計為1820.99萬元。

    運鴻物流系由蔣燦平、蔣勇紅于2015年1月29日出資設立,蔣燦平系公司實際控制人蔣文真侄子,蔣勇紅系蔣燦平之妻。

    根據合誠技術披露,運鴻物流自設立以來亦曾多次嘗試客戶開拓,但因其車輛、司機數量較少,可運輸范圍及運輸能力有限,且尚在業務開拓期間,尚未成功獲得其他客戶的大額訂單。同時,因蔣燦平自身資金能力有限,客戶資源有限,且運鴻物流尚未大規模盈利,未針對運鴻物流運輸進行大規模宣傳及客戶開拓。因此,運鴻物流運輸服務客戶主要為合誠技術,且具有合理性。

    盡管合誠技術否認運鴻物流是專為合誠技術設立的,但運鴻物流從2015年成立之時開始,就主要是為合誠技術服務。因此,雙方之間的合作存在異常。

    責編:ZB

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