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    愛爾眼科股價暴跌70%與業績嚴重背離   計提減值14億仍有65億商譽懸頂

    2024-05-06 07:19:22 來源:長江商報

    長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

    有著“眼科茅”之稱的民營眼科龍頭愛爾眼科(300015.SZ)經營業績重現高速增長,但隱憂暗藏。

    年報顯示,2023年度,愛爾眼科實現的營業收入首次超過200億元,同比增長幅度超過20%;歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)首次超過30億元,同比增長幅度超過30%。

    與2022年營業收入、凈利潤的個位數增速相比,2023年,愛爾眼科提速明顯。

    依托并購等,2007年以來,愛爾眼科實現了營業收入、凈利潤不間斷增長。

    不過,愛爾眼科商譽高懸。截至2023年底,公司賬面商譽65.33億元。當年,公司計提商譽減值準備約3.84億元。時隔兩年,商譽減值再度超過3億元。而2017年至2023年,公司計提的商譽減值準備合計為13.77億元。

    不僅僅是商譽減值壓力,愛爾眼科還存在內控壓力。公司旗下醫院頻頻被罰。今年3月,湖州織里愛爾眼科門診部有限公司未按規定填寫病歷資料被主管部門警告、罰款1.1萬元。

    二級市場上,2021年7月1日以來,愛爾眼科的股價跌幅接近70%,與業績明顯背離。

    4月30日,針對股價大幅下跌、頻頻被罰等問題,長江商報記者向愛爾眼科發去了采訪函,截至長江商報截稿時止,未收到回復。

    再計提商譽減值3.84億

    業績高速增長的愛爾眼科,商譽減值的風險不容忽視。

    2023年度,愛爾眼科實現營業收入203.67億元、凈利潤33.59億元、扣除非經常性損益的凈利潤(以下簡稱“扣非凈利潤”)35.14億元,同比分別增長26.43%、33.07%、20.39%。三者均創了歷史新高。

    2022年,公司實現的營業收入、凈利潤、扣非凈利潤分別為161.10億元、25.24億元、29.19億元,同比增長7.39%、8.65%、4.89%。

    與2022年相比,2023年,無論是營業收入,還是凈利潤、扣非凈利潤,增速均有明顯提升。

    此前的2014年至2021年,公司年度凈利潤同比增速,除了2020年為25.01%,低于30%外,其余年度增速均超過30%。

    2023年,愛爾眼科的凈利潤重回30%以上的高速增長軌道。

    是什么因素推動愛爾眼科業績高速增長?高速增長的勢頭能否延續?

    愛爾眼科解釋,國家近視防控戰略、防盲治盲等政策不斷增強居民眼健康意識,新技術、新設備、新材料的臨床應用持續擴大,促進了公司營業收入的穩定增長。愛爾品牌影響力持續增強,市場占有率持續上升。同時,部分因外部環境延遲的老年患者在2023年內就醫。

    2023年,公司白內障項目服務收入同比上升55.24%,視光項目收入同比增長31.25%。

    據披露,2023年,愛爾眼科實現門診量1510.64 萬人次,同比增長34.26%;手術量118.37萬例,同比增長35.95%。

    業績高速增長,愛爾眼科的風險似乎被掩藏了。截至2023年底,公司賬面商譽為65.33億元。

    根據公告,2023年,公司對湘潭市愛爾仁和醫院、蕪湖昭美眼科醫院、漢中愛爾奧斯美眼視光門診、池州愛爾眼科醫院等19家子公司合計計提商譽減值準備約3.84億元。

    2022年,公司計提的商譽減值準備約為0.95億元。

    其實,2017年以來,愛爾眼科年年計提商譽減值準備,其中,2019年、2020年,商譽減值準備分別為3.14億元、3.62億元。2021年,商譽減值準備為2.17億元。2017年至2023年,公司計提的商譽減值準備合計為13.77億元。

    上述數據顯示,2023年,時隔2年,公司計提的商譽減值準備再度超過3億元。

    頻頻被投訴股價跌近70%

    即便計提商譽減值,愛爾眼科的凈利潤仍然高速增長。這樣的亮麗業績,市場似乎并不買賬,表現為股價大跌。

    曾經,愛爾眼科在二級市場上表現亮眼。

    K線圖顯示,2019年初,愛爾眼科股價下探至24.40元/股,到2021年2月18日,股價最高為92.69元/股,區間漲幅為279.88%。

    但是,股價持續上漲的夢想破滅,隨之而來的是股價調整,2021年2月—6月,股價走出了一個“V”字形。這只是開始,緊接著是股價不斷下跌,今年4月23日,股價一度下探至11.80元/股,4月30日的收盤價為12.90元/股。

    2023年6月,愛爾眼科實施2022年度分紅,分行方案為每10股轉增3.00045股、派發現金紅利1.000149元(含稅)。

    按前復權后計算,今年4月30日的收盤價,較2021年2月18日的高點下跌了69.75%。

    顯然,愛爾眼科股價大跌,與凈利潤走勢是背離的。

    Wind系統數據顯示,今年一季度,愛爾眼科前十大股東中,有五大股東進行了減倉操作,包括陸股通、中歐醫療健康基金、易方達基金、淡馬錫富敦投資有限公司等。

    凈利潤持續高速增長,為何股價大跌、股東要減持?

    市場人士稱,作為民營眼科醫療龍頭,愛爾眼科的競爭力是有目共睹的。但是,市場對愛爾眼科的未來充滿擔憂。

    即便頻頻計提商譽減值,但公司賬面商譽仍然超過65億元,存在隱患。商譽減值,一定程度上也是公司積極并購的后遺癥。

    最為市場關注的還是愛爾眼科的內控問題。

    近年來,愛爾眼科頻頻被質疑“過度醫療”“唯利是圖”。

    公開信息顯示,今年3月,湖州織里愛爾眼科門診部未按規定填寫病歷資料,被處以警告、罰款1.1萬元;黔西南愛爾眼科醫院未書面告知患者麻醉方式、麻醉風險及未按照《病歷書寫基本規范》的規定書寫《搶救記錄》,被處以警告并罰款1.2萬元;湖州愛爾眼科醫院使用非衛生技術人員從事醫療衛生技術工作,被罰款1萬元;濟南愛爾眼科醫院因未取得醫療機構執業許可證擅自執業,被罰款5萬元。

    有統計稱,今年前四個月,愛爾眼科各地的醫療機構被監管部門處罰了30次左右。2023年全年,愛爾眼科旗下全資或參股的門診醫院因違法違規,被各地監管部門處罰超過百次。

    愛爾眼科旗下醫療還在營銷方面翻船。今年2月,馬鞍山愛爾眼科醫院因為未經審查發布醫療廣告被處以罰款;今年1月,武漢愛爾眼科醫院利用患者、衛生技術人員形象作醫療證明等情況做廣告,被認定為廣告違法行為,被處以1.5萬元的罰款。

    近年來,愛爾眼科頻頻因為被處罰等事項而見諸報端,如佛山愛爾眼科醫院于2021年5月1日至2022年4月30日期間,存在重復收費、串換診療項目、超標準收費、為參保人員利用其享受醫療保障待遇的機會接受返還實物提供便利的行為,被責令改正違法行為,退回醫;31.09萬余元,并處罰款40.69萬余元。

    黑貓投訴平臺上,針對愛爾眼科的投訴不少,涉及ICL晶體植入手術選錯尺寸大小導致二次更換手術傷害、8800元買的角膜塑形鏡一個月破碎、防控眼鏡不防控與宣傳不符等方面。

    頻頻被投訴,可能與整合有關,也可能與內部管理有關。這些關乎患者直接利益的問題,愛爾眼科何時能徹底解決?

    責編:ZB

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